海优新材豪掷20亿扩产流动性承压 大举扩产豪赌明天

上市7个月的科创板公司海优新材(688680.SH)正在实施大规模扩产计划。

9月10日晚，海优新材发布公告，公司拟在江苏盐城经济开发区建设20GW光伏封装胶膜项目，总投资为10亿元。

当晚，公司还宣布，拟投资10亿元在江西上饶经济技术开发区建设光伏胶膜倍增项目。

两项投资均围绕主业展开，投资金额合计达20亿元。这将对海优新材的财务造成不小压力。

今年1月21日，海优新材登陆上交所科创板，募资高达14.69亿元，但截至今年6月底，公司账面货币资金只有5.35亿元。

今年上半年，海优新材实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)0.79亿元，同比增逾40%。与之对应的经营现金流为净流出8.79亿元，二者不相匹配。

长江商报记者发现，今年二季度，海优新材净利润出现了断崖式下滑，仅为404.94万元，同比降幅接近90%。

大举扩产豪赌明天

资金并不十分充足的海优新材大举扩产，豪赌明天，存在不小的风险。

最新公告显示，海优新材全资子公司盐城海优威应用材料有限公司(暂定名)与盐城经济技术开发区光电产业园区管理办公室(简称“盐城经开区光电产业园”)签署投资协议，拟在盐城经开区光电产业园投资建设20GW光伏封装胶膜项目。项目总投资预计为10亿元，包括固定资产投资约3.1亿元，研发资金及流动资金等约6.9亿元。

公告称，本次投资仍属新材料领域，不涉及进入新的领域，所需资金为自有资金或自筹资金。

海优新材称，拟投资的光伏封装胶膜项目达产后将形成20GW、约2亿平方米的胶膜年产能，将对该区域周边组件厂提供配套服务便利，提升公司整体产能将对公司未来经营业绩、市场拓展、品牌影响力提升等产生积极的影响。

除了上述投资项目，海优新材还披露一项重大投资，那就是江西上饶经济开发区的招商项目。

根据公告，公司拟在上饶经济技术开发区投资建设光伏胶膜倍增项目，项目计划总投资约10亿元，其中包括固定资产投资约2.3亿元、研发资金及流动资金等约7.7亿元。

本项目为公司在上饶经开区的二期扩产项目，生产经营光伏配套用POE和EVA胶膜产品。公司称，项目达产后，将形成1.5亿平方米的胶膜年产能，可对该区域周边组件厂提供配套服务便利。

跟上述项目一样，此项目的资金亦为拟通过自有资金、直接或间接融资等方式解决。

两个项目合计投资20亿元，这对海优新材而言，财务上有些吃力。

今年1月，海优新材跻身A股市场，募资14.69亿元。这笔募资中，3.45亿元用于年产1.7亿平米高分子特种膜技术改造项目建设、2.55亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。另外，公司将2.23亿元超募资金用于永久补充流动资金或归还银行贷款。截至今年6月底，尚无明确投资方向的超募资金有5.24亿元。

此前，公司还公告称，董事会同意，公司及子公司司使用最高额度不超过12亿元闲置募集资金进行现金管理，目前，仅进行结构性存款及通知存款。

然而，财务报表显示，截至今年6月底，海优新材账面货币资金只有5.35亿元。仅有5.35亿元资金，对于两个合计20亿元投资项目而言，显然是不够的。

海优新材亦坦承，上述项目投资建设可能会对公司现金流造成压力，公司将统筹资金安排，确保项目顺利实施。

二季度净利剧降近90%

大举扩产的海优新材经营也面临着较大的挑战。

年报披露，海优新材是从事特种高分子薄膜研发、生产和销售的高新技术企业。公司以薄膜技术为核心，长期立足于新能源、新材料产业，致力于为客户提供中高端薄膜产品。目前，公司主要产品为透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等薄膜产品。

海优新材称，胶膜作为光伏组件最核心的封装材料，因其具有较高技术门槛并历经多年行业波动和整合，目前已形成了为数不多的中国胶膜生产企业为主的行业格局。公司陆续在行业领先推出抗PID胶膜、白色增效胶膜、多层共挤型POE胶膜新品，已成为业内重要供应商。

据披露，以单晶PERC双面电池组件为代表的高效组件需求逐步增加，相应配套使用的POE胶膜需求增加。目前，海优新材大力发展的多层共挤POE胶膜，既能发挥POE树脂的超强阻水性能又能发挥EVA树脂的良好层压工艺性能，该技术已被组件厂接纳并因其具有诸多优点，需求增长快速，发展潜力巨大。

然而，从经营业绩方面看，海优新材并不十分突出。2015年至2018年，公司实现的营业收入分别为3.74亿元、5.75亿元、6.44亿元、7.15亿元，同比增长75.07%、60.91%、11.90%、11.13%。对应的净利润为0.32亿元、0.43亿元、0.35亿元、0.28亿元，同比变动81.93%、25.55%、-15.66%、-21.83%。

2019年下半年开始，光伏行业政策暖风频吹，产业链上的企业经营业绩大幅向好，海优新材也从中受益。2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为10.63亿元、14.81亿元，同比增长48.61%、39.30%。对应的净利润为0.67亿元、2.23亿元，同比增长142.18%、233.78%，连续倍增，净利润增速明显高于营业收入。

对此，海优新材解释称，光伏胶膜销售量增长和单价上涨，带动营业收入和净利润增长。

今年上半年，海优新材实现营业收入12.10亿元，同比增长118.47%，净利润、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为0.79亿元、0.80亿元，同比增长40.71%、42.69%。

与2020年相反，营业收入倍增，净利润增速明显低于营业收入。

长江商报记者发现，上半年净利润增速大幅低于营业收入，主要原因在二季度。

二季度，公司实现营业收入6.48亿元，同比增长107.59%，而净利润只有404.94万元，同比下降89.30%。

二季度净利润为何出现断崖式下滑，海优新材并未在半年报中解释。从利润表看，主要是营业成本增加。二季度的营业成本为5.96亿元，较一季度的4.51亿元增长32.15%，明显高于营业收入的增速15.51%。

值得一提的，2019年以来，海优新材的经营现金流状况并不是很理想。2019年、2020年及今年上半年，公司经营现金流净额分别为-0.1亿元、-1.66亿元、-8.79亿元，均为负数，其今年上半年，净流出数大幅增长，增幅高达2491.47%。

公司解释称，销售数量和生产规模扩大所需购买商品、接受劳务支付的现金增加，综合考虑生产需求、原材料价格预期变动以及财务成本后，优先使用现款购买原材料，而同时未将客户回款票据(行业惯例回款为6个月期限的票据)进行贴现。

在二季度净利润大幅下滑、经营现金流持续净流出的情况下，海优新材豪掷20亿元投资扩产，无论产能消纳还是财务压力，都面临挑战。长江商报记者明鸿泽